阅文集团IPO值得认购吗?掘金港股IPO

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注:题图来自tech.sina.com.cn[1]。

横流:题图来自news.pedaily.cn[1]。

腾讯分拆出来的阅文集团(00772.HK)在10月26日张开认购,认购火爆程度超过前的众安在线(06060.HK)。很多券商对阅文都敞开了参天9倍杠杆的孖展,甚至闹券商的孖展额度都叫借爆了[2]。坊间都当阅文才是腾讯的“亲儿子”,腾讯股价这么牛,想必阅文也是牛气冲上。之前的众安在线顶多算腾讯入股而已,比阅文还是差有。据传孖展统计显示都超额认购上百倍增了[3]。不得不说,腾讯的“亲儿子”的魅力是“十万人神魂颠倒”级别(认购人数已落得30万)。有趣的凡,这个景和当年阿里以港股上市时有点有点眼熟(注:可能略读者并不知道,阿里尽管眼前于抖股上市,但是之前其实是当香港上市了,后来私有化后去美上市的)。

早晚,当前的港股,正处在同一轱辘前所未有的大牛市,如日中天,从年初至现在,恒生指数的宽度超过30%冠绝中外[2]。在就无异于波轰轰烈烈的牛市里面,IPO的估值为是涨,新股的显现呢殊诱人。据Wind统计[3],2017年港股IPO的中资企业已到20大多下,其中7下涨幅超70%。泰和小贷、睿见教育的股价累计增幅还超过100%。阅文集团进一步上市当日之幅度尽管高达100%。这么吸引人之纯收入,自然值得关注一下。

成立地游说,阅文集团的IPO的确可以。但是,作为理性投资者,火爆和股票真的值得投资是无可知一直划上等号的。不信任的话,反例就当这里[4]。超额认购异常火爆连无能够担保上市后的见。因此,无论多痛的IPO,那呢就是单部落投资者的情绪而就,并不一定是理智的剖析结果。

第一,知己知彼是挺必要之。先研一下港股的IPO与A股的区别。港股IPO与A股的一个至关重要区别是,港股IPO中签率相对A股而言要那个群。一般情况下,中签率都是30%~100%中间。只有各自热门股例外,比如阅文集团,一手中签率只发7%。即使如此,相对于A股的万分之几的中签率[4]还是高了累累。还有就是是,港股IPO申购是发出手续费(一般50HKD)的,这个无论是否受签都是要交的。而且港股申购是劈国际配售与公开出售[5],通俗一点讲话,就是申购分大户与散户两独池塘,散户超额认购超过N倍之后,会拿大户池子里又往散户池子分配一点。拿阅文来说,如果超额认购超过50倍增以上,会回拨33%至散户池子。这虽是“赤裸裸”地招呼散户。而且港股认购新股还不需有其它持仓市值,热门股票还支持9倍杠杆的筹融资认购(当然要开利息),从而加强被签率。

一旦还看可以认购必然会涨,那么读到此地就好停下来了。不必读下来浪费时间了。

询问了港股IPO基本知识之后,就足以入手开始为了。

通下去,分析一下阅文集团的招股书[5]瞧,是否值得认购。

等一下,在上马为之前,要先期研究一下切实可行策略。

港股的IPO招股书是繁体字,而且读起来点困难。不过并无是什么特别题材,多读几独招股书就约知道套路了。

先是,毕竟港股没有涨跌停,首日增长率有上上的,比如阅文集团,涨幅100%,也起下地的,比如IPO当日开战即破发的COOL
LINK。风险要片,毕竟不是100%盈余。那么只要以雨露均得到策略,所有新股都认购,光手续就设掏不掉。每一样单纯50港币,2017年至今已经来131一味股票来港上市,仅仅手续费就得6550第一,显然不极端还算。

预先看一下市场占有率数据。招股书显示,2016年因平均移动日活用户数统计,阅文的市场份额为48.4%,掌阅为25.0%,阿里文艺也2.3%。这个看起阅文集团是当之无愧的行业龙头。

而且,港股的招股书是繁体字,读起来有些生硬,有时候得去猜测有几字什么意义。而且动辄几百页PDF文件,比如方圆房服集团就是三百差不多页[6]。全文通读不是休可以,是休经济。好以招股书虽然很丰富,但是“废话”占多数篇幅(个人看法,仅供参考)。读一念财报,和商海简介,应该就差不多了。读了招股书,心里更有谱。不同之行,不同的毛利率,不同之增长率,都是得于出来的。这样尽管好有针对的下注了。

紧接下去看一下财务数据。招股书显示,2014年届2016年,总收入增长迅猛,从4.6亿增及26亿。盈利从亏损3.5亿至盈利0.3亿。毛利率大致在40%~50%间,这么来拘禁,阅文这个行当是有“利”可图的本行[6]。毛利率在2017年上升及50%,涨幅肯定。从收入成本来拘禁,内容成本占了绝对的元宝。看来内容成本的别对资本的影响甚好。

退一步讲,如果未乐意读招股书,那么实际上为不是非常,懒人也发懒人的方式。有网站将招股书的情减少为同一布置网页[7]大约千字左右底网页,读一整整呢发出个大致了解。

然后再度看一下定价。阅文的定价48.0届55.0港币,市盈率要以2017年上半年各级道盈利0.29冠人民币来算,整年的获利预测在0.58正人民币左右,市盈率相当给70~80加倍。这个价值似乎不怎么偏强。但港股毕竟有亏损上市之,比如美图,还尚未盈利就上市了。但这绝非可比性,毕竟是见仁见智行业。唯一可以对照的标的,是掌阅科技(603533.SH)。掌阅在连接22独上涨停后,市盈率已经上119倍增了[7]。这么来拘禁,阅文的七八十加倍市盈率看起还是无赛的。但是,不要忘记了,阅文是于港股上市,港股的市盈率历来都是极为低于A股的。阅文上市之正业也罢软件服务,软件服务里面市盈率在70~80之间为是偏大之。

招股书的情节极要的其实财报了。财报中之营收增长率,毛利率,净利等还很重点。但是贵不贵但圈同样小是看不出来的,需要相比着看。比如同行之对照一下市盈率,太离谱的或者不行。毕竟港股不是A股,吹牛吹上龙且足以(比如乐视),投行们还将在尺子随时准备量一下。

再拘留一下阅文集团的前景向上。随着中国之经济的进化,GDP人均突破10000美元一度近在眼前了。10000美元这坎迈过去下,文化的升华及红火应该是大概率事件。有钱后的知识消费为是逐年增加的。招股书中之月付费用户比重在新近一直在晋级就是说明(不过当下的付费用户比重整体还是比较小之)。但付钱的意识是培养出来的,而且是几乎不可逆的。一旦培养出来付费意识了,付费带来的便宜会形成正为申报,进一步增长形成习惯。另外,招股书还比了遭沾沾自喜两皇家于版权改编的市场大小,美股是70亿美金,中国才区区4亿美金。而且中国底受众还又多一些。因此版权改编可能是前景的重要性提高方向。未来最少十到二十年之学问兴邦都大趋所趋了。那么文化行业的把阅文应该是极其老之收益者。

对于多数投资者而言,上面的策略也就是可了。但是对于追求理性,对于极端优解有着痴迷的投资者来说,上面的措施要略微模糊,不够准确。认购IPO本质上是伸手这样一个函数的无比特别欲:

由此看来,阅文的提高迅速,但IPO定价偏大,未来发展为是鹏程不可限量,值得作为价值投资标的关爱一下。但鉴于IPO定价偏强,不建议申购。待上市后市场恢复理性再着手不迟。

f = Max( Lots0 x UnitCost0 x WinRate0 x EarningRate0 – Fee +

​ … + LotsN x UnitCostN x WinRateN x EarningRateN – Fee)

个中:Lots为申购手数,UnitCost为每手金额,WinRate也受到签率,EarningRate为IPO当天扭亏百分比,Fee为认购手续费。

约束为:Sum( Lots0 x UnitCost0 + Fee +

​ … + LotsN x UnitCostN + Fee) <= M, M为可用财力总额

专注:股市有高风险,投资要谨慎。

这里求极值的劳动地方在WinRate和EarningRate的概率分布是未知之,也许是正态分布,也许不是。两只一般随机的因数,还有一定量独变量,是否有不过优解和哪些告最好优解。最老希望算法[7]关押起足拍卖这种题材,笔者需要点时间来研究一下这个算法。笔者还尚无寻找有最优解,望能排除出来的读者不吝赐教。

参考资料

  1. 新浪科技
    http://tech.sina.com.cn/roll/2017-10-15/doc-ifymviyp1051877.shtml
  2. 金融界
    http://hk.jrj.com.cn/2017/10/26142023288255.shtml
  3. 阅文集团超额认购
    http://www.manzd.com/news/2017/10/29/671736.html
  4. 口岸股IPO历史记录
    https://stocks.etnet.com.hk/www/sc/stocks/ci\_ipo\_info.php?page=1
  5. 阅文集团招股书
    https://stocks.etnet.com.hk/corpan\_cache/HKEX-EPS\_20171026\_002953030\_0.PDF
  6. 《用在常识就是会看明白财务报表》
    https://book.douban.com/subject/26989622/
  7. 掌阅科技白菜网送彩金网址多少
    http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh603533/nc.shtml

总的来说,港股IPO目前尚是坏吸引人口的一样栽投资方式,主要来自港股大牛市的背景下的估值水涨船高。港股大牛市,IPO值得千篇一律试。

专注:股市有风险,投资要小心。

参考资料

  1. 投资届
    http://news.pedaily.cn/201711/422488.shtml
  2. 港股涨幅冠绝天下
    http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2017-10-17/doc-ifymuukv2278412.shtml
  3. IPO盛世
    http://www.sohu.com/a/203138997\_130887
  4. A股新股
    http://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vRPD\_NewStockIssue.php?page=1&cngem=0&orderBy=NetDate&orderType=desc
  5. 阅文招股书
    https://stocks.etnet.com.hk/www/sc/stocks/ci\_ipo\_detail.php?code=00772&type=listed
  6. 招股书
    https://stocks.etnet.com.hk/corpan\_cache/HKEX-EPS\_20171031\_002957092\_0.PDF
  7. 最好老期待算法
    https://www.zybuluo.com/Width/note/931978

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